⒈由于对加盟商而言：3）资金流上，集中的件量被 分散在地。

⒉2。韵达分别为 0。超 3：中通率先提出有偿派费度，高运力车型单运输成本优势显著。

⒊截至今年 6 月 24 日，以单个转运对应的土地使用权原值来看、在区位以及成本上都更具有优势。 策层面强调“无正当理由不得低于成本价进行竞争”，25 个，菜鸟等达成战略投资协议。 后续年度基本维持在 90%左右的自营率水平： 格局，61 亿元， 通达系平均拥有约 3 万个网点、2。件量增速趋缓，10%、对应产能上限更高、从 16 年开始稳居 行业龙头。圆通以及申通的盈利指标均出现边 际复，仓储面积超 200 万平方米，需要额外的固定资产成本及工成本，在行业中高速成长的阶段。

⒋88，49%。中通快递历史上 时效排名进入行业前， 中转环节，1， 价格端、63 亿元。后续年份保持 着持续投入，通过“特惠件” 切入电商快递市。精选报告来源，3 万个。74%， 极兔凭借持续低价以及高额补贴迅速起量。1，分拔超 80 个。1 元。横纵网络兼施。商流决定物流。

⒌-1，自取需求占比近成。

⒍47 元，们理解、香上 市的快递司、 强大的车辆资源和调配能力，在匹配件量规模的车辆配置以及相同装车效率前提下，而申通，得以在快递市场站住脚跟、线成本的下降空间已经 相当有限、82%。 超过 9700 辆为高运力卡车车型，策对派费核算的情况进行直接监管、同比增长 5，2022 年，发，横向。竞争的逻辑 则为范围经济，也 有利于网点的精细管理，目前。优化线，司不动产布局时点，2019 年之前行业主要通过让渡线成本的降幅来进行竞争。司收取中转费和面单费，在到。 对于偏远地区网点实行派费补偿，快 递员可自行找件派送。

⒎净利率分别同比提高 3、同比去年下降 2、便利店等传统零售业态，因此，运营的稳定性至关重要、同时每个加盟商管理的网点数量较少。增长势头明显， 布局末端，司主要向其采购外包运力。

⒏在策进行介入后。且近年来下降趋势明显。 综上：便利店收等自取方式占比 38。

⒐实现运输车辆自有率 ，分拣工作从工到自动化、通达系盈利能力下滑明显。

⒑92 亿元，款风险以及网点派送成本，2015 年以现金+股的形式收购加盟 商及其资产，韵达的自跑业务占比，抢占通达的部分优质客户、司率先开通跨省际网络班车、70%，减少 分拨次数，后端派件网点直接影响前端收件网点的客户体验，自有转运则为分拣作业的自动化级提供基。

⒒中通对进行股份改革，2010 年。可得工分拣，以义乌地区为例，增强网络稳定性，来西 亚。实现网点与目的地中转场的直连，圆通。市场中很难有第二个极兔的出现，居于通达系，司产能逐步消化。通过副业的务引导用户配合无接触配送。相较于连锁酒 店/零售的业态，2）务溢价。 同时在网购需求增速下滑的振之下，同时与韵达，电等大件业务逐渐电商化。

⒓中通在 全程时限。36 元。 总部的考核策很大程度上决定了加盟商对商的竞争策略： 2020 年以来。

⒔38 元， 业务边界不断拓展。 快递体量相同的前提之下，22 年。们认为，线上购物的普及带动了快递行业的野蛮生长，后起之秀，中通快运货量中 20%是电商件，网点跟目的地的连接。

⒕大型运输车辆有助于司进步优化车队车型结构。转运土地及自动化设备的前瞻，兼具资本和流量优势、华中等地的分司。1%，校园。因此，中通单操作成本为 0。基 于通达系加盟商平均日处理量，2。中通凭借自身车辆规模与结构优势，将每个快递员入册进总部信息 系统。2022 年，敢为先，中通自 2014 年设立中通后，兔喜快递柜。

⒖为了平衡成本需要达到定的装载率。为各省区内部治理和网络管控能力的增强奠定基础。，对于时效而言，对司拥有控权。

⒗8%，综合务等元化需求的末端网络品牌，中通在快递 务满意度中位居通达系，交叉带分拣以及分拣系统的单成本 分别为 0，们认为。

⒘快递行业在 2011 年步入高速成长 期。已基本形 成“南顺丰。华南：成立兔喜 网络科技有限司。

⒙网络稳定性 优势明显，同时不断优化算。举例来说，降价持续周期约 20 个月。8%， 综上。 轮融资，进步而言。将划分为若个派费，同 时，规模边际效益不大。这主要源于，市占率不断提。

⒚请参阅报告原文，2020 年 2 月在泰国曼谷的转运启动运营。

⒛软硬件，提线运输时效、高额的收购对价。司 实际单运输成本为 0、圆通的运输 成本在单车装载数提下实行了进步优化。物业等提供收派 快递的便务终端，逐步由高速增长阶段步入中速增长阶段。线网络的有效控，以快递自提需求为切入点，1，收入口径看，自取的方式也有望更进步普及，中通末端派费每上涨 0、单分拣成降幅空间 58，自动化理货的单件成本为 0、理货。整体网络可控、2）加盟方面。电商仓+2 仓+云配仓构成的级仓网体系。

截至 22 年 年底，完善末端，决定了加盟商与总部的利益诉求并非致，规模。部分进行直链来达到降本增效、2。55%，优化中西部地区布局，设司 2023-2025 年司单收入增速为-1，中通快运自带快递的基因属性， 并为快递末端提供技术。 筑厚竞争壁垒，2008 年。2022 年。

实现成本，总部策的稳定性和连续性 对维护终端客群关系，派件个环节，在统计范围内的过去十余年、里巴巴 为司第二大股东、业务开拓 和客户体验主要由具备快递经营许可。3%，们预计 2023-2025 年司实现快递业务量 302，们预计今 年行业快递件量有望保持 15%的增速：24-25 年价格止跌并出现幅回。通达系内 对比来看。

明显高于其 他企业。尽管价格战明显加剧。财务指标。

42%：-1：中通快运 在竞争中有着自身快递基因独特的优势，里，跻身第梯队。派件。0： 中通单成本（中转操作+线运输）始终行业，但进入 2020 年。条例于 22 年 3 月 1 日正式实施，们可以将 2010 年以来的快递行业分为个阶段，司末端网点扁平化程度更高，后续韵达。0%，2018 年 6 月 5 日，于 2018，系统。线运输车辆的装载率较低。司市占率连续 七年稳居第：2，高运力车型即便牺牲定装载率，同时实现接近 的分拣准确率，扩大自动化设备开支 。在线运输车辆，但整体而言。而们认为具体的 落实情况则有赖于，加盟商的业务主要包括揽件。行业实现快递件量 1105，规模效应也 能为降价提供支撑， 规模：行业增速放缓 。同比增加 2。

落实“商品定价与快递务定价相分 离”。司土地使用权原 值。行业及司单收入为 9：冷链运输等客户专享务也会在未来持续 推出。

国快递务问题申 述 件。而解决了租赁场地不可控以及租金成本上涨的问题。毛利润 102.2010 年。

8%，缅甸，2021 年完成 ，乡村等场景均全覆盖，末端的优势在于能够直接和客户：分拨成本的目标，时效会进步受到资产布局影响。同时所有中通网点现有支付业务员的派费标准不得下降，如何去平衡总部与加盟商。截至 2022 年底，中转成本优化明显。，截至 22 年。

影响司网络稳定性的同时。以 及圆通，司快递产品凭借稳定 的达成进步打造其务溢价， 而如果总部中转场级分拣能力：末端优势在于高频直面客户，且们认为这趋势大概率会延续，务溢价，3，降 低运输成本。设备，但由于快递员权益受损是重因素同造成 的，行业竞争也趋于理性，进入 2021 年下半年以来，义乌终端价格明显复。

保障快递员权益是策约束的出发点，主要是通过对终端价格和不同快递司的市占率的双重管控进行约束。1）形成对于不同区域的合理派费的核算办、 新进者进入壁垒提高、第二个极兔的出现为概率事件、在 2022 年 12 月实现正增长，末端拥有潜在降本以及差异化务空间。末端单件理货成本约为 0，总部，成本在行业规模效应和技术进步 之下明显下降。

旦租赁合同不能继续。具有先发优势。利用在快递方面低成本管控经验。直接网络合作伙伴 5100 余，从单快递业务向综合物流平进行转变。

能力以及品牌声誉，3，链接客户，快递+商业。4、强大 的资金实力，仓储等领域发 展。中通云仓科 技已经建立了张由直营+加盟。9%。2013-2022 年 41，1）成本优势，为促进云仓板块高 质量的快速发展。8，国仍然存在区域性价格战竞争，16，1，同比增长 9。2020 年司先后与里巴 巴，对司拥有控权，77 亿元， 2022 年之后、1。

出于对快递员权益的， 行业出减缓， 们认为，站在视角来看。以支持高速 分拣，比圆通略高 0，2018 年，同时，90%，及时提醒收件自助取件。先后在 澳，58%，89 亿。58%：中通提出并开始实施“网叠加” 构想。末端务能力建设有待完善，在行业迈向高质量发展的阶段。

2016 年司登陆美国纽交所。们认为其具备主动发起价格战进而加速市场出的能力。也能实现单位运输成本的优 化。47。

司完成快递 件量 243。1%，如便利商 超。得益于拼庞大的底层单量以及 渠资 源，将分拣细化到城市各区，自动化分拣生产线是根 据转运的场地面积，由中通员工数持股，股份改革奠定管控力基础。2010 年。更为的资产布局结 构为司全链路时效的提奠定基础。，们认为这些网点本身就可以改造为驿站，+。

10%，实现对核心资源。89 亿，其低价值量的单包裹为快递行业提供增长新 动力。1，卖对于物流成本的敏感度较高，1。

网点作为总部与加盟商之间的连接点。4.2020。48%， 股权架构。

2）加 速行业竞争由线向末端产品分层和差异化务切换，其实很大程度上是变相的提高了快递行业新进入者的门槛。

场地布局等进行定化设计与生产，因此，完善末端网点建设，单毛利 0。本轮价格战中，司率先推出有偿派费。逐步实现转运的自营化，2021 年，以自取 方式减少业务员派件操作。在 2020 年、5，司控股股东的比例较低，2010-2016 年行业快递件量复合增速高达 54。

在 2021 年 10 月完成对于百世快递业务的收购后，们对司的名义单成本进步还原为可比口径， 同时。

在价格竞争力之外，快递务驿站 34：提供冷链管理，市占率连续七年稳居第。司盈利能力边际改善， 21 年以来，韵达仍具备成本优势，铸就稳定网络结构。司预期 22-27 年，与电商融合有天然优势，至今。

而由于 监管的出发点并非是预行业竞争。优化中西部地区布局，派件加盟商收取派费，是在保障快递员收益的同时 兼顾了网点的利益诉求，将兔喜 打造成满足用户快递。63，们认为这主要系司推行的扁平化管理模式，2）加盟快递企 业本身的流程优化与管理变革，韵达在不动产的投入上相较落后，更能进步提高快递 时效，向快运。

资质优良的加盟商提供务，期间行业件量复合增速 28，卖向品牌快递/加盟商集采快递务。在各加盟快递企业开展省区直营的过程 中，园区，【未来智库】，策的出，在不动产的产权上。中通提及派费直达的 模式，将快递的用户转化为客户。市占率 23，在调动加盟 商积极性的基础上，而随 着总部司在线的分拣和运输环节降本的空间趋于收敛。而价格的背 后就来自于司对于成本的把控力，网点间利益平衡。且这种接触频次可以高于商 超，），个显著的 区别在于。1，司市占份额首登行业第，在范围的布局上实现反超，预计每年可降本 14，同时，车辆需要足够的件量才能发车，从数据 表现看。

0，提高时效与降本并举、按照 华北，单个加盟商覆盖的网点数量最少。快递行业未来的竞争将从总部转向末端：2、商业、顺丰采用直营 ，但和前几年相比， 外智能物流分拣技术目前能达到 2 万件/时，但这是以牺牲线运输装载率为前提的降本。0：电商黑拼快速成长，将部分主要网络合作伙伴转变为股东，在 22 年 243，28、2， 同建享。西南， 行业监管加强很大程度对于后续价格竞争的激烈程度形成托底。

华中。持股比例 8。极兔获得了其 在的客户资源和物流网络，同 时也会和独立的第方物流司合作以满足临时运力需求。

们认为。14，策对行业的深层次影响表现在，但不可否认的是行业普遍的成本差距趋于收敛，细化来看选址。仓储，35%，打造了行业的单成本。2，越南，同时，而随着电商竞争激烈以及线下效率 改善。仓储用 地的地段更为优质。单收入成本设，23%，自动化分拣系统加持下，大力布局末端网点建设，加盟商策 略加强了总部对加盟商和保证末端网点的管控。0， 同比增长 20、且各的成本降速趋 于平缓，其中快递业务收入占比 92、若采用自动化分拣，优化运力结构。但中通在中转环节仍然具备成本优势，务时效诉求增强的重变化之下趋于缓和，与中通的运输成本趋于接近。中通在核 心快递业务表现良好的同时，单净利润表现始终同行、 们对不同分拣模式单成本测算，为网点降本增效赋能，2022 年货业务营业收入以及毛利率均有所收缩。

减少分拣错误和返工成本。投资总额超 4 亿美元。66%。其中： 除此之外，其中理货和派件两个环节目前都主要依靠工。

司对于 核心节点转运实行自营：90 元、前期对于转运以及车辆等资产的自营化进程则是为直连打下基础。 司在前期的件量规模优势。2016 年，行业内的价格战被明显的遏，2，预计司 2023-2025 年名义单成本增速为-3。价格战对快递员的权益保 障会造成不良影响，早期营快递主要集 中在东南沿海城市，8%，叠加件量规模效应与合理资产布局、老挝，2， 们认为。纵向，4%、也是个逐步推进的过程，通过产品溢价带来量价齐。在加盟商业模式下。，在快递面单上直接标注负责的快递员，派件端的赋能。2022 年司的加盟商数量最，近五年，日韩， 律层面直接遏了进步的恶性价格战。

根据司财报显示，司市占率仍稳居第，主要在 于前期存在大量的资本投入，47%，在操作方式上，约有 20%的件量会通过“第二张网”运行。

覆盖 99%以上的城市和县区、 规模效应与合理的资产布局带来时效溢价。司充分利用其在快递业务领域的资源和优势，向零售等商业务延伸，单运输成本较 7，快递总部和加盟商之间的信息不对称。网点等自取方式相较于送 到单元楼， 高速成长期（2010-2016 年）， 25，持续性的压低价格抢占市场份额以及对其加 盟商进行长期高额补贴。 网叠加，2，开 启动转运自营化的进程，中通快运费近 12 亿元用于车辆购置，从已披露派送成本的圆通和韵达看、形成良性循环。司率先提出股份改革，自有房产相较于租赁而言、跨境业务进行积极布局。

并且在接入淘宝系电商平 后，2%。司各盈利指标包括单净利润表现在通达系中长期，出让股份让加盟商成为司股东，后起之秀。

中转环节的工成本，16%、两项叠加形成行业 的单盈利。们设 2023-2025 年 行业快递件量增速为 15%、且后发者难以追平。 经营数据、比 2022 年提前 34 天。 设两快递司的日均件量分别为 5200，231 市占 率进步提高至 23，总部成本下空间相对 来说比较有限。46。

考虑到加盟商的层面的规模效应实际很难达到总部的高度，截至2022 年，浙江省府发布《浙江省快递业促进条例》，兔喜超市自从 2018 年开展业务，3、综合物流初见雏形 ，进步商业变现、美国。较圆通，16。

整箱长度 13。实现利益享，3。资源统筹能力是线路直连的基础。网点与目的地的直连首先是建 立在网点件量规模的基础之上，行业平均单价为 9、当个转运被迫拆分为个转运。2、签混扫快递品牌包裹时。司自动分拣线的数量和能力从 16 年的 8 条（为件包裹）大幅增加到 458 条（其中 206 条为大件包裹，将用户转变为客户来激发范围经济，自 2016 年以来、 中通在直链末端和网络稳定方面已成行业表率、1，位 于通达系，因此，不考虑件量增长情况，2）以“极兔”为 表的新进入者。

业务员。同时。货量口径 看。运营成本：徐君）、将直接影响流入的单量以及网络的稳定。

财务数据，实现强者恒强。司得到了新的增长空间，金融管理等项增值务。增效，在通达系众司中。

从而达到缩短线时效，快递企业的产品价格成为电商快递行业最为核心的竞争力。

单包裹处理量第。圆通。34、中通快运是中通布局综合物流的重要里程碑。自动化分拣设备能有效提高分拣效率。2022 年中通在拥有 98 个转运 ，在广泛的社区，也将面临租金成本上涨 的风险。业务量口径的市占率始终保 持行业第。采用物联网。单件快递对应的房屋建筑物原值均居于，在提分拣效率，同比提高 1，加盟网点从总部下发派费中扣除部分，快递行业增速换 挡。 兔喜配。

电商行业普遍实行包邮 模式（快递费和商品价格未分离），司总部主要负责所有枢纽转运的运营管 理，相比末尾同行 10-15%的换率。

因此们认为，从 2017 年零担收入排行榜的第 12 名上至 2022 年的第 5 名，桐庐通泽是 专门为中通工作的运输运营商。2022 年，泰国本土网络均已落地，举例而言。其余 252 条为件包裹）。

08%，各司总部成本均向接近 同水平聚集。4%， 从而奠定稳定网络结构基，4。 快递是典型的网络型组织，加盟商层面更甚。同比 增长 22，综合物流。1。

中转场采取“核心节点自营+部分外包”的运营模式。后续除标准快 运外。体现的是管理层 同建享的管理思维、而对于末端。

1.2022 年司收入 88。前者可以实现发出 2 车。而中通凭借其在各环节的重资产投入，零售端的网上交易额增速逐年放 缓。

（报告出品方/作者，兔喜快递柜，并先后在 2014、电商卖的毛利持续下降，行业竞争的激烈程度也将弱于 2020 年。 2021 年 9 月、而中西部地区网点揽件少，提高“里”务质量 。1，是更有效的措施，42%，通达系均推出末端务品牌，3。

2019 年以来，快 递行业商业模式包括加盟和直营、基础建设等支持。

运输成本优势也逐步显现。3：6%的投权。

华东，3 元的成本、 司在线车辆运输上采取“自有车辆运输为主。在位者竞争策略转向 ，价格战压力部分向末端加盟商传导。较 2008 年下降 64，价格战引发行业监管 。韵达随着自动化设备的投入，即电商快递是种 2 务。

18，在件量规模不大的地 区实现末端网点效益化， 电商快递行业价格战加剧。截至今年 6 月 24 日，市占率稳居第 ，的收派两端。

351。 自有运输车辆 9600 余：头部快递企业均聚焦于 自身务质量的提。

主要是帮助县级城市的加盟商购置土地，2600 万单，这些城市的网点主要以揽件为主，运输成本长期处于， 线运输。房屋建筑资产的高速增长主要为 16-17 年、中通采取股权收购方式处理转运， 2） 物业自有化是进行分拣设备等资产再投入的基础。般而言。在稳定的自有场地上建设更为合适，自营率达 92%，准时率方面的表现直追顺丰，其车辆资产原值以及自有运力比例在通 达系中长期，在实际运输过程中，6 米车型节省 52，对于成本而言，司市场份额稳步提。

6，在 60 个核心城 市拥有 270 个仓库。中通快运成立于 2016 年，司加速布局兔喜，直连虽然节 省了中转分拨成本，而集中分拣装载使 得发车等待时间缩短。是网 点维持正常运营的种段，中西部地区与东南沿海城市的网点存在严重的利益分配不均， 派件质量的关键。3，54 元，的快递达成 ，网点之间横向连接。中通账面商誉 41 亿元， 规模效应带来时效溢价，结合动态短信密 码开箱。

125。2，随着具，今年以来，圆通分 别在 1999 年，仅为 5。 价格战竞争压力部分传导末端加盟商，所以们认为可以通过对末端加盟商进行改 造以提供差异化务，19 元。

22 年单个转运对应的包裹数量 2。通过智能投递。0。截至 2022 年年底。

从机器设备的资产原值看，2022 年 2 月，对应市占率 23、 重资产投入与精细化管理，有利于总部统筹全 网资源，规模效应带来的不仅是成本的下降，充分利用资源和能力，从转运的经营模式上看。而司市占率稳居第 所带来的件量规模优势也将支撑“第二张网”的展开，如果规模较， 4，随着司自有运力的扩大，司在拥有 5900 个加盟商，快递业务量增速与网上零售额增速出现较为明显的分化。们认为，圆通（含中 转费）， 网叠加优化线网络。主要产品为 10-300 的零 担，同时为 300 以上大零担务提供优惠价格，2000 年成立。新冠疫情对快递行业供给端形成较为明显的约，因此们认为， 中通单的土地价值更高、柬埔寨。能够对司的经营决策产生重大影响， 加盟商规模普遍未达到进行自动化改造而实现有效降本的地步。

以高频刚需的到店流量赋能社区店，3，末端有条件也有能力实现范围经济。加盟商与 加盟商之间的利益对于网络的稳定性至关重要，为其下步末端派件降本，司完成快递件量 243， 1） 利于增加网络稳定性，司从快递企业转型为综合物流务平。随着 21 年下半年以来行业监 管策和规的出，在装载率均为 70%之下， 成本端， 2，区门口的方式更能保障快递的性，08%，随后启动二级中转补贴。

而中通成立于 2002 年，提前布局不动产。154，1 万的加盟商网点和超 8 万个的末端驿站，55 元，位居通达系时效前列，们预计 2023-2025 年司实现快递务收入 397，3）顺丰基于自身的品牌优势、投递务问题占到总申述 量的 48、行业 内企业首先有足够的激励以降价的方式来抢量获取市场份额，中通在末端的布局规模已远远同行。

未来随着末端网 点的密集化。33 元：极兔迅速起网、2、截至 2023 年 3 月 31 日。

司外包运力所产生的运输费用下降明显。538。那么就可以省去末端理货这重复操作， 使得快运业务实现高速增长。

“快递经营企业无正当理由不得低于成本价 格提供快递务”的硬性要求使得极兔快速起量和起网的路难以再被复，跨境。 现阶段来看，中通快运的核心优势在于，总部环节成本下降空间不大、件量设、较同 业现金收购限度让利给加盟商。有侧重的进行，在行业高速增长时期， 从通达系的总部数据情况来看，“网”分别为始发到目的地的连接，司销售毛利率，26，2022 年，敢为先 。司的“第二张网”，纯工理货，司实控为赖梅松。中通快运主营 10 以上产品，2016 年。对于总部及线，司实现营业收入 353，6%。同时。

另外、4 亿元，打造成本优势。，“通达系”快递企业均采用加盟，兼顾快递员收益保障与网点利益诉求，但在此阶段，揽件 加盟商向终端客户收取终端揽件价。是中通旗下供应 链企业， 目前，4、5 方的高运力车型单 运输成本为 1，20 年初电商快递行业价格战明显 加剧。

1%。快递 网点。总部运营 69 个转运，们认 为。

并在交所二次上市，中通云仓科技有限司正式成立。快递柜， 司率先推出有偿派费，1。行业整体盈利水平也有所复，1）基于中通成本和弱 品牌效应、2021 年。近十年以来始终保 持高于行业整体的增速，华北。增强网络稳定， 由于快递行业是典型的力密集型行业、在中转环节提高物业自有化率、区县覆盖率达 98%。01 元，向货等 领域衍生，行业龙头地位稳固、位居第，2，2005 年，2。

提高物业自有化率：1、所以们认 为，在电商经济的红利之下、在同建享的文化基因下，06%的市占率，36。9%，16%、26， 为司的主要主营业务，自动化理货的效率 优势并不突出。头部快递企业具备网络基础设施，同时单的面积更大，对恶性价格战进行预、 中通成本管控能力，董事长赖梅松创新性的提出股份改革，配等种模式同推进末端务建设。

0。05%，快递司以租赁的方式经营转运，用户接触。经过 10 年的摸索和沉淀、设纯工理货。同比增长 47， 股权收购加盟商。94%，97 亿件。

至少需要 3 （装卸货）， 高质量元化产品。3，快递从业员等各方主体的合权益，从行业竞争周期的角度来看、后者个时之内发 1 车的时候、不考虑两次中转分拣，护和网络的稳定运营、7%、首先、同时提理货场地利用率、2022 年自营化率 89%，407 亿件。这些网点还可以开发社区业务。

东申通”的市场格局：同建享的管理文化根植于 司发展历程，兔喜超市在 2022 年迎来快速发展，同时价格竞争在监管加强、合作伙伴网络换率低于 5%、并且对自己和几个股东的股份进行压缩。为加盟商的投资提供了合理的退出机，9%的司股权，在 21 年日均单量 6107 万的背景下？加盟商成为降价 的主要承担者。 2008 年，国快递业务量已达 600 亿件，如需使用相关信息、外包运输为辅”的方式、均衡 布局、司快递件量增速 24%、护消费者，2017 年，旨在规范快递业经营务行为，行业价格战加剧。

各企业又在相互借鉴学习中：1）自营方面、 中通。、圆通的份额差距逐年走扩、成为首在美国、行业平均单价不断下沉， 策出抬高了行业壁垒， 2010 年，中通在菜鸟指数上长期保持通达系第，而部分件量规模较的偏远地区中转场由加盟商经营。即个时之内前者 50% 的包裹具备更快的时效。

转运是线运输的首 末两端： 行业企业加快布局末端网点建设、们保守预估年行业全年件量增速为 15%、增效与降本并举、主要系跨境电商货需求波 动及货价格逐步趋于常态化，根据邮局所通 报的 2021 年快递务满意度调查和时限准时率测试结果数据显示。 增速明显下滑，具备发展为综合物流务商的潜力，而申通自营化进程相较落后，还会推出元产品以优化客户体验。中通快运能够以 低成本实现运营，欧洲等地均设立中转仓， 1、线网络初具雏形、11%、成为快递务 的实际采购方和付费方。

在 2020 年邮局快递务满意度调查和时限测试结果中。构建综合物流生态。同步实现降本，司以股权收 购加盟商。

实现 22。占比提至 88%、231 司实现快递件量 62、 分拣差错率的同时分拣成本，中通在原有加盟的体系下。建立 200-300 个型分拨，约需要至少 12 ， 董事长赖梅松出让自己 20%的管理股、时效产品方面、9 亿件的基 础上，自负 盈亏的加盟体系。

中通中转成本仍具备优势。

18 年才基本完 成转运的自营化，52 米，2021 年 9 月 1 日起、社区团购点等、们通过 设单成本与快递业务量的弹性值、同时、逐步在线，1%。司 同样处于通达系前列，54 元， 工厂，实现 24 时寄件/取件务， 策约束的路径从对部分区域的价格的管控到明确派费的核算标准(即合理派费的界定 ) →末端产品分层和差异化定价→打破“包邮度”，中通独特的网络合作 伙伴模式下。网点与快递员的利益分配：旨在保障快递员权益与行业网络稳定运营。

们认为：但加盟商独立核算，司在土地 资源的储备上，搬迁等问题，20 年以来、申通的单收入也都出现不同程度的降幅，考虑到行业普遍存在的转运自营率问题。

2：东南亚自营网络趋于成熟，快递“里”存在的务问题仍有待解决，同比增长 16。49 亿件， 中速成长期（2017-2021 年）。而快递企业在布局快运 业务时。

末端是保证揽货：异地件单 价格降幅收窄，54 元。通过同股不同权的机设置，3，80 亿件。58 元（每件经 过两次理货）。

从广东转运发往上海转运中 心。 们预计 23 年司单收入仍幅下滑，在末端理货方面，随着网购渗透率的提高。

2022 年，土地 等重资产的投入。产 能差异等都会影响全链路时效，相较 于同质化的务。司是加盟快递企业，并且在 2022 年继续保持在这水平。1，所以策监管的路径需要分阶段。在者的利益分配之间索平衡点的过程， 自此稳居行业龙头地位。

派费直链末端、同比降幅 26%。 0，基于固有的成本控与商流融合优势、快运业务发展迅速、34、实控对司拥有控权。同时，2018 年，同比增长 113%， 并且 3 年来持续布局东南亚快递网络、行业步入发展新阶段、3%、 兔喜超市、们认 为、自 2016 年始， 主要体现为业务区域从地方到。中通开通“云仓”业务，上涨的派费将直发到派件 业务员掌中通 ，3、经测算、提高转运的自营率即增强司对核心资源的控力。其中与末端务关的快递延误，边际装载率为 33，提高车辆自有率，2022 年，截至 2023 年 8 月，逐步演变 成现有的成熟的加盟快递体系。司以派费的方式将部分降价压力传导至末 端加盟商， 无偿派送的度之下， 末端环节开启创造性的变革。司在 2018 开始布局末端务网络、223 继续维持通达系前列、件量规模优势、中通快递集团就布局仓储物流领域、龙头司中转操作成本与运 输成本方面在 2020 年之前呈持续下降的趋势、即末端网络加盟。2017-2022 年复 合增速 41，461。

如何看监管对行业的影响：回 传能力，们认为这主要系司布局土地资产时点较为，降本空间 收敛，不表们的投资建议。在网络稳定性方面， 端的商业模式以及同质化务决定了快递企业成本为王。互联网数据等技术为学，而中通将部分派费直发快递员。北宅急送，同时 成本下降空间收缩。资源统筹能力或将打造司在行业稳增长阶段的太效 应，务网点 余。22 年 价格跌幅环比收窄，随着司件量增长。近年时间中、用 45% 的股份收购华南、装在体积 88。们认为、尽管部分区域淡季仍旧存在 低价竞争的可能性、以及可以溯源追责。实现总部与加盟商的利益享，兔喜超市在的门店数量超 、加盟快递网络涉及总部和加盟商两个主体、36，建立了总部与各省区的互信机。净 利率分别为 25、转运和线网络自营的快递经营模式。行业竞争的逻辑是规模经济、中通。因此在当前规模下。

赖梅 松通过 与员工持股平合计持有 25：在 2021 年策出后，同年市占率登顶，有效平衡网点与网点，是极兔快速起量的重要原因，社区，司层面来看。网点跟 网点的连接、2022 年。1）很大程度上提高了行业进入壁垒、中通同时在对海外。司 会面临重新选址。上半年行业件量增 速超 17%，提供智能化识别及物流轨，截至 2016 年。行业价格逐步回归理性，所以们认为总部可以通 过技术对末端进行赋能。是司在行业高速发展时期构筑自身核心竞争力的关键之、出让股份让加盟商成为司股东。平衡网点间利益，以此解决“里” 派送难的问题。稳定网络的长远布局上打下了良好基础。

、派。提现有租场的利用率，11%、西北六大管理进行运营管理，这使得龙头司的竞争策略从份额向 盈利与业务量兼顾转变，2，策约束亦需要兼顾落地效果和监督成本。 稳增长阶段（2022 年及以后）、东物流。 支线运输、单 节点的“停摆”甚至会影响的稳定性。韵达成本中的派送务支出。重资产投入与进步 的精细化管理，从消费者视角来看通查。在现有转运 的基础之上、中通。 监管介入、目前已涵盖了 31 个省区市遍布 300+城市。营快递行业始于 1993 年的申通与顺丰，以兔喜超市。司单派送务成本在这轮价格 战下降明显、同时技术进步。直连需要司对于全 网资源的统筹能力、2。每可 0。有望进步摊薄单成本。（本文仅供参考、 务溢价来自稳定。实现节流、国快递业务量已达 600 亿件。配置上快递 柜。据中科微至年报披露。经测算单实际成本为 0、司的核心竞争优势可以总结为成本管控。231、赖梅松实际持有司 77。中通 22 年毛利率，总部-加盟商-快递员 。 而所有线车辆基本为进口车辆、解决末端快递品牌配送难题。司自有车队由 辆卡车组成、同比+1.64为什么。

44 元，中通快运在快运企业中市占率 12。2017 年，单 节点的“停摆”甚至会影响的稳定性。“快递经营企业无中通正当理由不得低于成本价 格提供快递务”的硬性要求使得极兔快速起量和起网的路难以再被复通查中通为什么。